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科大讯飞与学者互怼后失声:净利降四成 股价连续下跌

2019-12-26

增收不增利 恶疾难解。

我国语音及人工智能的明星股科大讯飞从天上回到了地上。

近来,科大讯飞2017年三季度报显现,其营收同比增加58.16%至33.87亿元,而净赢利同比下降39.45%至1.69亿元,显现出其 增收不增利 。

灵敏的证券商场敏捷对此做出反响。从本周一开始,科大讯飞股价接连跌落,10月16日和17日别离跌落4.18%和5.47%,10月18日的跌幅也到达了3.70%,市值也从8月底高点的近900亿跌至10月19日收盘最新的683.52亿,科大讯飞报收于49.22元/股,小幅反弹1.57%。

获益于AI概念,自本年5月份以来,合肥上市公司科大讯飞一路狂飙突进,成为本钱商场人工智能范畴最为耀眼的明星股。不过,8月底,长江商学院教授薛云奎对科大讯飞提出质疑,以为其是一家快速增加但含金量不高、扩张很快但功率低下、拿手募资不擅挣钱、股东回报率低下的公司。

现在,质疑余音未落,科大讯飞就堕入 增收不增利 的为难困境。

净赢利暴降现金流极度萎缩

首要财政指标

获益于AI概念,自本年5月份以来,合肥上市公司科大讯飞一路狂飙突进,成为本钱商场人工智能范畴最为耀眼的明星股。不过,8月底,长江商学院教授薛云奎对科大讯飞提出质疑,以为其是一家快速增加但含金量不高、扩张很快但功率低下、拿手募资不擅挣钱、股东回报率低下的公司。

现在,质疑余音未落,科大讯飞就堕入 增收不增利 的为难困境。

净赢利暴降现金流极度萎缩

关于前三季度盈余下滑,科大讯飞官方给出的解说是,首要系公司2016 年收买参股公司安徽讯飞皆成信息科技有限公司部分股权,讯飞皆成由参股公司成为控股子公司,在兼并报表中按会计准则承认投资收益1.17 亿元,扣除该部分投资收益影响,归属于上市公司股东的净赢利较上年同期增加4.18%,但显着低于预期。以三季报发表的全年成绩预告来看,公司归母净赢利改变区间为3.39亿元至5.81亿元,对应同比增速区间为-30%-20%,成绩体现仍不及预期。

但事实上,科大讯飞这两年的盈余才能一向在继续下滑。从净赢利增速来看,2013-2016年别离为52.95%、36%、12.09%和13.90%,全体大幅走低。2017年中报就现已很不达观,科大讯飞中报完结净赢利10728.36万元,同比大跌58.11%。

更值得重视的是,前三季度科大讯飞运营活动现金流净额为-6.47亿元,较上年同期下降84.93%,出现大幅萎缩状况。

关于现金流的困境,科大讯飞也给了自己的回复,首要是加大战略投入导致运营活动现金流出增加大于出售回款较快增加所造成的。其间前三季度,购买产品及承受劳务付出现金18.15亿元,同比增加6.27亿元,别的,员工人数增加及薪酬水平上升导致支交给员工以及为员工付出的现金8.25亿元,同比增加3.41亿元。

除了运营活动现金流净额为负外,科大讯飞的应收账款余额大幅飙升,前三季度应收账款比2016年末增加59.65%,比较去年同期增加48.51%。可见科大讯飞在财政数据方面是多么绰绰有余。

成绩含金量低

单从数字上来看,科大讯飞这些年的开展仍是可圈可点。

2008年,科大讯飞上市时,其营收仅为2.58亿元,2016年营收到达33.21亿元;2008年末,公司财物总额仅为5.97亿元,到2016年末,财物总额到达104亿元。自2008年上市以来,科大讯飞成绩体现喜人,公司10年营收年化复合增加率约为36.19%,净赢利年化复合增加率约为27.86%。

本年5月,科大讯飞股价敞开狂飙形式,自29.79元/股一路飙升至最高的64.77元/股,三个月累计涨幅超越100%,公司市值亦由413.78亿元升至近900亿元。

但如此耀眼的上市公司,长江商学院终身教授薛云奎却在8月底质疑其价值,以为科大讯飞在运营和财政层面问题重重。

从详细的事务构成来看的话,毛利最高的产品是电信增值产品运营,高达84.73%,其次是教育产品和服务,高达55.71%,再是信息工程与运维,仅为15.56%。近三分之一的收入是源自于低毛利的信息工程与运维收入,这下降了出售收入的含金量。

在曩昔10年,科大讯飞出售虽然增加了15倍,但其间大部分增加却是买来的增加。2016年,公司出资4.95亿元收买乐知行100%股权;出资1.01亿元,收买讯飞皆成23.2%股权;2015年,出资1500万,收买启明玩具60%股权;出资3720万元,收买安徽信投18.6%的股权;2014年出资2.16亿收买上海瑞元100%股权;2013年出资4.8亿收买启明科技100%股权。这些并购成为推高了公司出售增加的首要因素。

虽然这些并购让其整个财政报表的出售收入有所增加,可是其赢利的增加起伏却远远低于其出售收入的起伏,含金量也不够高。而且其运营活动现金净流入对净赢利的支撑缺乏。

揭露数据显现,自上市以来,科大讯飞累计完结净赢利22.67亿元,累计现金分红6.76亿元,公司净财物收益率一路下滑,由上市之初的17.25%下滑至3.83%。

频频融资受诟病

上市至今,科大讯飞已累计募资52.07亿元。其间,公司首发上市征集资金3.14亿元,自2011年起的五次定向增发征集资金48.93亿元。2016年年末,科大讯飞短期告贷3.06亿元、长期告贷3.71亿元。

受募资影响,科大讯飞财物规划出现出几许式增加,由上市之初的2.7亿元增至2016年的104.14亿元。其间,包含应收账款17.98亿元、固定财物10.59亿元、无形财物10.71亿元、商誉11.26亿元以及存货6.04亿元。

由于公司继续向股东征集资金,导致公司股权本钱占比过高,然后引起公司股东权益报酬率一路走低。从上市前的31.14%,降至2016年的6.88%。

即使是征集来的资金,也有一些并未按原计划投入使用。2017年中报显现,由于商场开展及公司运营方针的改变,公司对 才智讲堂及在线教育云渠道 征集资金项目进行延期,估计在2019年6月完结项目建造。而这个项目来源于2015年的定增,其征集资金许诺投资总额17.95亿元。

形式之困

科大讯飞此前的要点事务定坐落教育范畴,股价大涨仅仅由于赶上了本年AI概念股备受喜爱的风口。

但无论是教育、电信仍是信息工程,科大讯飞的客户都是面向校园和企业的,而非面向一般的顾客。反映在估值上,2B的公司一般比不上2C的公司。据了解,2B产品是公司战略或相关方提出要求,由生产商满意公司客户的需求,而2C产品就需要生产商去发掘顾客的需求,而且可以依据商场改变乃至去发明顾客的喜好,这也就有更大的幻想空间。

业内人士表明,假设可以改善顾客事务的短板,科大讯飞仍是有时机成为巨大的公司,假设2C事务一向没有发展,科大讯飞要想成为真实的重量级公司还有适当的一段路要走。

 


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